1、精密不銹鋼管行業(yè)主要特點(diǎn)。(1)成長性好于普鋼，周期性強(qiáng)于普鋼，且近幾年的多次經(jīng)驗(yàn)表明，精密不銹鋼管和普鋼復(fù)蘇的時(shí)點(diǎn)基本相同，但景氣反彈的力度更大，見頂?shù)臅r(shí)間也更早;(2)2016年中國精密不銹鋼管行業(yè)直接和間接出口量占產(chǎn)量的比重為36%，超出普鋼13個(gè)百分點(diǎn);精密不銹鋼管的終端消費(fèi)領(lǐng)域中，廚具白電業(yè)占45%，建筑裝飾業(yè)僅占19%，而普鋼近54%的需求集中在建筑地產(chǎn)領(lǐng)域，表明精密不銹鋼管的需求更依賴出口和消費(fèi)品;(3)由于技術(shù)等原因，精密不銹鋼管項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)周期較長，行業(yè)實(shí)際有效產(chǎn)能通常比統(tǒng)計(jì)產(chǎn)能低，因此在精密不銹鋼管行業(yè)集中度較高(CR5達(dá)到70%)的背景下，其需求趨勢更值得關(guān)注;(4)目前全國精密不銹鋼管產(chǎn)量中，300系(鉻鎳系)占比超過50%，鎳的成本占304冷軋精密不銹鋼管價(jià)的50%-90%，因此精密不銹鋼管行業(yè)盈利對鎳價(jià)及鎳庫量高度敏感，需求結(jié)構(gòu)也會受到鎳價(jià)影響，但需求總量受鎳價(jià)影響不大。

2、2017年上半年精密不銹鋼管行業(yè)景氣有望繼續(xù)好于普鋼。2017年預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)增速前高后低，全年GDP增10%，且出口和消費(fèi)對GDP的貢獻(xiàn)將加大，這意味著2017年上半年精密不銹鋼管的高需求得以延續(xù)的概率較大。目前國內(nèi)外精密不銹鋼管與普鋼價(jià)格的比值、精密不銹鋼管企業(yè)的盈利均處于歷史低位，我們認(rèn)為2017年精密不銹鋼管價(jià)上行空間將超過普鋼，行業(yè)盈利能力也將底部回升。

3、兼并重組及技術(shù)進(jìn)步是未來行業(yè)發(fā)展方向。目前中國精密不銹鋼管行業(yè)集中度顯著低于其他各國，而發(fā)達(dá)國家精密不銹鋼管鋼企業(yè)之間仍可能繼續(xù)重組，以進(jìn)一步提升區(qū)域及全球市場競爭力，因此未來國內(nèi)規(guī)模以上的精密不銹鋼管企業(yè)之間兼并重組的可能性較大;與此同時(shí)，我們認(rèn)為國內(nèi)精密不銹鋼管廠加大研發(fā)和生產(chǎn)400系及雙相精密不銹鋼管產(chǎn)量的力度也將進(jìn)一步加大。

4、投資建議。基于對各品種鋼以及精密不銹鋼管行業(yè)的景氣趨勢判斷，我們給予精密不銹鋼管行業(yè)“推薦A”的投資評級。目前國內(nèi)A股上市公司中，僅太鋼不銹和寶鋼股份主要生產(chǎn)精密不銹鋼管板材，撫順特鋼主要生產(chǎn)精密不銹鋼管長材、其中太鋼不銹是國內(nèi)精密不銹鋼管行業(yè)的龍頭，2010年上半年我們重點(diǎn)推薦太鋼不銹，給予其”推薦A“的投資評級大多數(shù)的使用要求是長期保持建筑物的原有外貌。在確選用的精密不銹鋼管類型時(shí)，主要考慮的是所要求的審美標(biāo)準(zhǔn)、所在地大氣的腐蝕性以及要采用的清理制度。然而，其它應(yīng)用越來越多的只是尋求結(jié)構(gòu)的完整性或不透水性。例如，工業(yè)建筑的屋頂和側(cè)墻。在這些應(yīng)用中，物主的建造成本可能比審美更為重要，表面不很干凈也可以。在干燥的室內(nèi)環(huán)境中使用304精密不銹鋼管效果相當(dāng)好。